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发信人: tobyhome2000 (luo), 信区: WHU 标题: 谁是金融风暴幕后元凶？发信站: BBS 珞珈山水站 (Tue Sep 30 12:43:40 2008) 伴随着雷曼兄弟申请破产，美林被美国银行的收购，AIG依靠政府的救援勉力维持，曾经不可一世的华尔街金融巨头纷纷倒下，美国股市也不断创下近来新低。大众不禁要问：究竟是谁导演了这场金融海啸，究竟应该谁来对目前的状况负责？带着“追究凶手”的疑问，记者专访了复旦大学经济学院院长孙立坚教授，他在听闻来意之后赞赏地表示，“这个选题非常有趣，如今正是到了对危机反思的时候。”在孙立坚看来，这场危机背后存在“四大元凶”。元凶一：过度消费的投资者孙立坚说，按理这场危机当中投资者是最吃亏的，但要论及这场金融“地震”的源头，投资者也难逃其责。在美国透支文化的影响下，即使根本没有投资能力的人也有了进场投资的冲动，看到周围人买了房子都在赚钱，就觉得自己不买是吃亏了。 “唱戏是要相互呼应的，”孙立坚说，“如果次级债没有受到投资者疯狂的追捧，恐怕也不会有今天的局面。正是无限制扩张的消费和透支欲在背后使坏。美国依靠资本市场的泡沫来维持消费者的透支行为，市场被无节制地放大了。” 元凶二：腰包鼓鼓的金融从业者眼下雷曼兄弟的失业员工看起来虽然有些落寞，但说不定明天就已经手持好几家公司的of fer，他们鼓鼓囊囊的腰包或许并不会遭受多大损失。孙立坚说，华尔街金融人才的激励机制存在收益和风险不匹配的问题，这也是导致危机的元凶之一。 “华尔街打着金融创新的旗号，推出各种高风险的金融产品，不断扩张市场，造成泡沫越来越大，看起来这些金融产品的缔造者已经受到了失业的惩罚，但是实际情况并非如此。 ”孙立坚说，“首先当他们尚在游戏当中的时候，收入已经是常人的几百倍了，盛世中他们早已稳稳地将收益套现至自己的腰包。其次全球都缺乏金融人才，他们刚刚失业没两天，中国、新加坡就已经开始招纳华尔街无处可去的人才，他们不愁找不到新东家。因此他们敢于将风险通过名目繁多的衍生品转嫁给市场，而自己却没有承担相匹配的收益减损。 ” 元凶三：睁眼闭眼的监管者孙立坚指出，美国较为宽松的监管制度一定程度上也导致了这次风波，而整个监管体制显然已经无法跟上金融创新的速度。眼下主要的监管方式包括资本监管和风险监管。但是此次次贷危机暴露出的问题在于，即使是风险监管也不足以解决问题，原因是那些和金融衍生产品相关的表外业务并不纳入计算，又缺乏足够的信息披露，单纯看业务收益和支出，监管部门不能及时发现问题。 “那些真正懂行的华尔街人士钻了陈旧的监管模式的空子，获得了很高的收益。”孙立坚说，“在资本监管和风险监管之后，监管模式应该上升到对人的监管，这才是最本质的。 ” 元凶四：百依百顺的亚洲国家 “其实要说到责任，如果亚洲国家把自己国家金融市场搞好，把内需带动起来，如果亚洲国家没有那么多出口，无法为美国提供那么多流动性，那么美国无限制的金融创新又从何说起呢？”孙立坚将最后一个指认凶手的名额留给了亚洲国家。他说，正是亚洲国家的传统经济增长模式，给了美国实施宽松的货币政策且输送流动性的无限动机，让其有足够的流动性来放大杠杆交易，从而造成了世界经济的严重失衡。 -- ※ 来源:·珞珈山水BBS站 http://bbs.whu.edu.cn·[FROM: 202.114.78.*]
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发信人: tobyhome2000 (luo), 信区: WHU
标题: 谁是金融风暴幕后元凶？
发信站: BBS 珞珈山水站 (Tue Sep 30 12:43:40 2008)

伴随着雷曼兄弟申请破产，美林被美国银行的收购，AIG依靠政府的救援勉力维持，曾经不
可一世的华尔街金融巨头纷纷倒下，美国股市也不断创下近来新低。大众不禁要问：究竟
是谁导演了这场金融海啸，究竟应该谁来对目前的状况负责？

带着“追究凶手”的疑问，记者专访了复旦大学经济学院院长孙立坚教授，他在听闻来意
之后赞赏地表示，“这个选题非常有趣，如今正是到了对危机反思的时候。”在孙立坚看
来，这场危机背后存在“四大元凶”。

元凶一：过度消费的投资者

孙立坚说，按理这场危机当中投资者是最吃亏的，但要论及这场金融“地震”的源头，投
资者也难逃其责。在美国透支文化的影响下，即使根本没有投资能力的人也有了进场投资
的冲动，看到周围人买了房子都在赚钱，就觉得自己不买是吃亏了。

“唱戏是要相互呼应的，”孙立坚说，“如果次级债没有受到投资者疯狂的追捧，恐怕也
不会有今天的局面。正是无限制扩张的消费和透支欲在背后使坏。美国依靠资本市场的泡
沫来维持消费者的透支行为，市场被无节制地放大了。”

元凶二：腰包鼓鼓的金融从业者

眼下雷曼兄弟的失业员工看起来虽然有些落寞，但说不定明天就已经手持好几家公司的of
fer，他们鼓鼓囊囊的腰包或许并不会遭受多大损失。孙立坚说，华尔街金融人才的激励机
制存在收益和风险不匹配的问题，这也是导致危机的元凶之一。

“华尔街打着金融创新的旗号，推出各种高风险的金融产品，不断扩张市场，造成泡沫越
来越大，看起来这些金融产品的缔造者已经受到了失业的惩罚，但是实际情况并非如此。
”孙立坚说，“首先当他们尚在游戏当中的时候，收入已经是常人的几百倍了，盛世中他
们早已稳稳地将收益套现至自己的腰包。其次全球都缺乏金融人才，他们刚刚失业没两天
，中国、新加坡就已经开始招纳华尔街无处可去的人才，他们不愁找不到新东家。因此他
们敢于将风险通过名目繁多的衍生品转嫁给市场，而自己却没有承担相匹配的收益减损。
”

元凶三：睁眼闭眼的监管者

孙立坚指出，美国较为宽松的监管制度一定程度上也导致了这次风波，而整个监管体制显
然已经无法跟上金融创新的速度。

眼下主要的监管方式包括资本监管和风险监管。但是此次次贷危机暴露出的问题在于，即
使是风险监管也不足以解决问题，原因是那些和金融衍生产品相关的表外业务并不纳入计
算，又缺乏足够的信息披露，单纯看业务收益和支出，监管部门不能及时发现问题。

“那些真正懂行的华尔街人士钻了陈旧的监管模式的空子，获得了很高的收益。”孙立坚
说，“在资本监管和风险监管之后，监管模式应该上升到对人的监管，这才是最本质的。
”

元凶四：百依百顺的亚洲国家

“其实要说到责任，如果亚洲国家把自己国家金融市场搞好，把内需带动起来，如果亚洲
国家没有那么多出口，无法为美国提供那么多流动性，那么美国无限制的金融创新又从何
说起呢？”孙立坚将最后一个指认凶手的名额留给了亚洲国家。他说，正是亚洲国家的传
统经济增长模式，给了美国实施宽松的货币政策且输送流动性的无限动机，让其有足够的
流动性来放大杠杆交易，从而造成了世界经济的严重失衡。

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